7月23日，比特币原生二层项目Bitlayer正式宣布完成1100万美元A轮融资，本轮融资领投方为Franklin Templeton Digital Assets和ABCDE。

本次融资消息的重点不在于融资金额，而在于领投方Franklin Templeton。尤其是在铭文、符文等资产热度消退，以及比特币生态项目融资热度放缓的当下，这则融资新闻像是给市场的一剂强心剂。

作为一家资管规模1.6万亿美元资产的资产管理巨头，Franklin Templeton是目前比特币现货ETF市场的重要参与者，也是传统金融机构涉足和参与加密生态的重要表现。

Bitlayer是比特币现货ETF服务商Franklin Templeton战略投资的比特币Layer 2项目，双方的合作标志着一个重要的里程碑，表明Bitlayer在整个比特币生态系统中技术创新的领先位置，另一方面，Bitlayer获得该巨头的投资也表明了该项目在整个比特币Layer 2赛道的领先位置。

Bitlayer完成1100万美元A轮融资

比特币Layer 2是比特币生态的核心叙事之一，众多投资、研究机构都在布局。

据了解，除Franklin Templeton Digital Assets和ABCDE之外，Stake Capital Group、WAGMI Ventures、Skyland Ventures、Flow Traders、GSR Ventures、FalconX、Metalpha、280 Capital、Presto Labs和Caladan等投资机构，以及BRC20创始人DOMO、FactBlock KBW联合创始人Brian Kang知名天使投资者也参与了本轮融资。

Bitlayer在本轮融资筹集的资金将用于加强Bitlayer全球扩展，吸引更多开发者和协议在Bitlayer上部署。“很荣幸能够与这些助推Bitlayer生态发展的一线基金合作，”Bitlayer Labs联合创始人Charlie Hu表示，“BitlayerA轮融资能够得到行业头部机构的参与说明我们在比特币生态系统中的领先位置。我们的目标是获得比特币最终性，建立一个比特币安全等效的原生Layer 2，并创造比特币的历史。”

Bitlayer在过去几个月中的发展十分迅速，此次披露的融资新消息距离Bitlayer上一轮融资才刚过去4个月。

今年3月，Bitlayer宣布完成500万美元种子轮融资，由Framework Ventures、ABCDE联合领投，StarkWare、OKX Ventures、Alliance DAO、UTXO Management、Asymmetric Capital、Kenetic Capital、Pivot Global、Web3Port、Mindfulness Capital、C6E Capital、PAKA、Comma3 Capital 和 Kronos Ventures等数十家机构，以及著名比特币OG&KOL Dan Held、Messari CEO Ryan Selkis和联创Dan McArdle等顶级Web3创业者、天使投资人参投。

截止目前，Bitlayer融资总和为1600万美元，虽然并非融资总额最多的比特币Layer 2项目，但融资的顺利程度和效率在同赛道项目中绝对遥遥领先。

Bitlayer：构建比特币L2最大生态图

作为首个基于BitVM的比特币安全等效的Layer 2，Bitlayer引领了基于BitVM的比特币二层解决方案，采用分层虚拟机技术（Layered Virtual Machine），利用零知识证明（zkp）和乐观验证（op）机制来支持各类计算。 此外，Bitlayer还通过OP-DLC和BitVM桥搭建了双通道双向锁定资产桥，从而实现与比特币第一层相等的安全性。

从数字黄金到金融生态系统的构建，比特币还有很长的路要走，技术创新落地和公众认知转变是亟待解决的问题。

自成立以来，Bitlayer致力于开发者部署、生态建设与用户获取。目前，Bitlayer已实现的里程碑包括：

• 今年3月启动开发者激励空投计划Ready Player One，吸引超500个生态项目报名

• 今年4月发布Bitlayer技术白皮书，对外公布Bitlayer的技术创新

• 今年4月上线Mainnet-V1

• 今年5月推出Dapp榜单竞赛

• 今年5月与Lorenzo、Bitsmiley、Avalon、Bitcow、Pell、Enzo和Bitparty共七个生态项目联合发起Bitlayer首期头矿节活动

• 今年6月与GamerBoom、Macaron、Anome、Vanilla Finance、Avalon Finance和Zearn共六个生态项目联合发起Bitlayer头矿节S2活动

Bitlayer正构建比特币Layer 2最大生态图，目前已经有数百个项目在Bitlayer网络中构建，类型涵盖了基础设施与开发者工具、钱包、DeFi、NFT、游戏与元宇宙，以及RWA等众多版块，虽然生态还处于相对早期阶段，但展现出蓬勃发展之势。

Bitlayer的下一步

长期以来，比特币社区致力于探索在安全性和去中心化基础上的可扩展性解决方案，而市场对能够同时解决三难问题的方案有巨大的需求。通过提供更快且更具成本效益的交易体验，Bitlayer将会加速比特币在DeFi领域的应用，并为其大规模采用铺平道路。

自今年4月15日推出 Mainnet-V1 后，Bitlayer开发团队目前专注开发Mainnet-V2，这是一个比特币原生的rollup，其Layer 2状态转换将由结合 ZK 和欺诈证明的比特币友好型证明系统支持。

未来，在战略投资者和生态系统合作伙伴的全力支持下，Bitlayer将持续推动比特币的巨大增长和采用，成为领先的比特币Layer 2基础设施。

关于 Franklin Templeton Digital Assets

Franklin Templeton Digital Assets隶属于全球投资管理公司Franklin Resources, Inc. [NYSE:BEN]，其子公司以Franklin Templeton名义运营，为超过150个国家的客户提供服务。Franklin Templeton Digital Assets自2018年以来一直活跃在数字资产生态系统中，构建基于区块链的技术解决方案，开发一系列投资策略并运行节点验证器。

关于 ABCDE

ABCDE 是一家专注于领先加密建造者投资的风投公司。由火币联合创始人杜均和前互联网及加密企业家 BMAN 共同创立，二人在加密行业已有超过 10 年的经验。ABCDE 的联合创始人从零开始在加密行业建立了市值数十亿美元的公司，包括上市公司（1611.HK）、交易所（Huobi）、SaaS 公司（ChainUP.com）、媒体（CoinTime.com）和开发者平台（BeWater.com）。

关于Bitlayer

Bitlayer是首个基于BitVM的比特币安全等效的Layer 2。Bitlayer的核心目标是通过密码学创新和区块链工程落地，解决比特币Layer 2在安全性和图灵完备性之间的权衡难题。

Bitlayer致力于成为比特币的计算层，旨在为比特币引入超扩展性，同时继承其安全性，为用户提供高吞吐量、低成本的交易体验。

请通过以下渠道关注Bitlayer的更新：

Bitlayer官网：https://www.bitlayer.org/

Bitlayer官推：https://twitter.com/BitLayerLabs

Bitlayer官方Medium：https://medium.com/@Bitlayer

来源：吉时通信

摘要

早期加密货币市场习惯于比特币牛熊严格跟随每4年的减半周期，但随着比特币不断与美元市场融合，美元流动性的影响成为不可忽视的问题。长周期看美元流动性，短期又不可忽视AI对资金面的影响。近期市场处于多重变动之下：1）美国降息将来又未来；2）特朗普当选概率提升对情绪面的影响；3）减半之后的半年整理期内；4）美股科技板块回调释放的流动。本文将BTC作为一种全球全天候交易的风险资产，讨论其在降息拐点前后及减半前后的波动情况。

就前三次减半来说，似乎减半周期与牛熊周期机械地完美契合。也许因为这个经验，减半成为行业最为关注的时间点。然而，第四次减半某种程度上打破了这个规律，虽然目前（2024年7月10日）离第四次减半时间比较近，但这次减半之前，因ETF等催化比特币价格已经创出新高，这是与前三次减半时间点最为明显的区别。

宏观因素方面，美元流动性逐渐成为影响比特币价格主要长期因素。比特币自2009年诞生以来，早期的比特币牛熊转换与美债实际收益率之间的关系并不显著，甚至看起来并不相关。2015年开始，二者（负相关）规律稍有雏形，2018年以来，两者负相关性开始增强，自2020年初开始，可以大致看到两者的关系性开始逐渐显现，即在低利率宽松环境下，比特币的行情表现较好。这一点与比特币与纳指自2020年开始显著正相关也契合。另外可以看到的特征是：在利率下降的拐点初期，比特币往往处于震荡调整阶段，而比特币的主升行情，往往出现在利率处于较低水平阈值的阶段。而利率向上的拐点，很容易带来币价由牛走熊的拐点。

比特币现货ETF在资金面角度为市场制造了一次局部的“扰动”。2023年10月市场开始炒作比特币现货ETF获批的预期以及后面2024年1月获批后持续的资金流入，比特币开启了一波上涨主升行情，这发生在美元加息的大背景下，美债实际收益率走高的阶段，两者反而出现了正向相关性。因此，我们可以认为，ETF带来的巨量资金，“打破”了以往的简单规律，相当于在局部制造了一次“扰动”。近期来看，在ETF稳定在500亿美元规模水平、美债实际收益率处于高位震荡运行阶段，币价进入调整阶段。

参照前面的经验，我们推测：下一次降息的拐点，比特币价格可能仍处于震荡阶段，而下一次比特币的主升行情，应该发生在降息周期的中后段——即利率运行在一个相对平稳的低位阶段。

短线上，市场交易CPI预期亦是一个有意思的现象。我们观察2018年以来每个月美国CPI数据与比特币价格表现之间的关系，预期CPI值减公布数据值（我们称之为通胀降温值）为正，则说明通胀有降温的迹象，这对于降息（增强市场流动性）是一个积极的信号。因此，考察比特币当日（甚至是当时）价格涨跌与通胀降温值之间的关系，可以体现市场交易预期。从下图数据可以看到，当公布的CPI数据体现为通胀降温值为正时比特币当日（时）上涨收盘的情况经常出现，尤其是2020年后这种情况更加频繁。这种现象可以称之为交易CPI预期，这种短期的交易策略有一定的有效性，即便在2022年这一加息之年，比特币从高位走熊，但几次通胀降温值为正的情况下，比特币也经常在当日表现为上涨。

风险提示：区块链技术研发不及预期；监管政策的不确定性；Web3.0商业模式落地不及预期。

1. 核心观点

早期加密货币市场习惯于比特币牛熊严格跟随每4年的减半周期，但随着比特币不断与美元市场融合，美元流动性的影响成为不可忽视的问题。

 2017年12月比特币登陆美国期货市场，2021年特斯拉购入比特币以及2024年1月美国SEC批准比特币现货ETF，在此背景下，比特币进入美国资本市场后，受美元流动性的影响越发明显。从早期市场到如今，影响比特币价格的主力因素不断发生变化。

我们以美债实际收益率作为市场资金流动性的一种观察指标，以及结合美国CPI数据对市场预期的影响，分析比特币与这两个变量之间的关系。

2. 减半如何“机械”塑造比特币牛熊周期

2.1 每次“减半”都是牛市的起点？

我们知道，比特币的产出规律是每4年产出减半，2009年至今已经历4次减半，2024年4月20日完成了第四次减半——这是写入比特币代码的机械动作。2009年至2021年，比特币经历了三轮牛熊转换行情，每次行情都以一轮行业创新应用（分别是比特币竞品涌现、以太坊智能合约驱动的行业应用初步探索、DeFi/元宇宙等创新应用带来的创新）为炒作主线；但有意思的巧合是，4年的减半周期，（暂时不考虑刚刚经历的第四次减半）亦是比特币行情自熊市底部转向上行的起点区域——也就说，前三次的减半时间恰好对应着三轮牛熊周期的起点，事实上行业内部经常把“减半时间点”作为牛市启动的“经验利好”。

需要注意的是，就前三次减半时间点来看，相对于前一波顶部，其价格处于明显的谷底位置，以后面的新一轮顶部回测，似乎可以看做是本轮行情的起点。

就前三次减半来说，似乎减半周期与牛熊周期机械地完美契合。也许因为这个经验，减半成为行业最为关注的时间点。然而，第四次减半某种程度上打破了这个规律，虽然目前（2024年7月10日）离第四次减半时间比较近，但这次减半之前，比特币价格已经创出新高，这是与前三次减半时间点最为明显的区别。

2.2 美元市场“争夺”比特币定价权

2017年12月比特币登陆美国期货市场，2021年特斯拉购入比特币以及2024年1月美国SEC批准比特币现货ETF，在此背景下，比特币进入美国资本市场后，更多体现为科技创新属性、高风险属性，因此其表现出与纳指越来越高的正向关联度。

回到微观层面，将比特币与纳指走势图对比来看，2018至2021年之间，都体现为震荡，而2021年11月中下旬，两者都达到一个历史高点，其后的调整中，两者在2022年10至11月间达到一个调整低点，再之后的走势至今，均创出历史新高。两者表现出越来越高的正相关性。

一种有意思的观点和设想：纳指最重要的权重股目前有7只（微软、苹果、Alphabet、英伟达、亚马逊、META和特斯拉等），而比特币更像是纳指的第8只重要权重。这种观点并没有严格的逻辑依据，但比特币的科技创新和高风险属性，与这7家公司有很多相似点，更何况事实上价格走势的相关性更印证了这一点。此外，随着比特币ETF的上市，比特币这一另类资产与美股直接打通，一定程度上也加强了美股市场对其定价能力。

尤其是比特币现货ETF，自1月11日现货ETF获得SEC批准以来，至今（2024年7月10日）6个月时间，其规模迅速扩张至500亿美元水平，这是一个惊人的增长速度。持续的大量资金在市场上抢筹现货，也许是第四次减半前比特币便创新历史高的重要原因。

随着美国市场资金对比特币影响越来越大，减半的4年熊市周期机械规律会受到怎样的冲击？

这是一个复杂的问题，过去一段时间，区块链行业越来越关注美国的宏观数据和美联储的利率决议——换个角度，美元潮汐开始“波及”加密货币市场的预期。因此，我们将会从美元潮汐、美国宏观数据和美联储的利率决议等因素观察比特币的价格表现，试图挖掘其中的规律与逻辑。

3. 如何影响比特币：美元流动性、宏观数据

3.1.利率低位阶段易产生牛市、ETF制造了一次“扰动”

宏观因素方面，美元流动性逐渐成为影响比特币价格主要长期因素。宏观因素方面，我们采取以美债实际收益率作为市场资金流动性的一种观察指标。比特币自2009年诞生以来，早期的比特币牛熊转换与美债实际收益率之间的关系并不显著，甚至看起来并不相关。2015年开始，二者（负相关）规律稍有雏形，2018年以来，两者（负）相关性开始增强，自2020年初开始，可以大致看到两者的关系性开始逐渐显现，即在低利率宽松环境下，比特币的行情表现较好。这一点与比特币与纳指自2020年开始显著正相关也契合。

另外可以看到的特征是：在利率下降的拐点阶段，比特币往往处于震荡调整阶段，而比特币的主升行情，往往出现在利率处于较低水平的阶段（近期由于比特币ETF获批上市，产生一定的扰动，我们后文会分析）。而利率向上的拐点，很容易带来币价由牛走熊的拐点。

从细节来看，2013年的第一次牛市主升节点，美债实际收益率亦是上升的，这时候的加密货币市场还处于“混沌”而幼稚的阶段，很难说清楚资金成分，比特币价格与宏观的关系更难以分析清楚——这阶段可以称之为加密货币市场的“草根阶段”。而2016年至2018年的这波主升行情，大背景是行业进入第二次减半，以太坊项目诞生，其智能合约能力带来行业快速融资的新手段——即ICO（Initial Coin Offering），随之而来的是外部资金的持续流入。我们认为，这阶段开始，部分流入的资金也许来自传统资本市场，因此宏观环境和流动性开始对比特币价格产生影响。从下图可以看到，2017年这波主升行情，正是伴随着利率处于阶段性偏低震荡阶段，后面的利率上升，行情见顶转向走熊（紫色方框处）。即利率稳定在一定的低位水平阶段，有利于行情走牛，这也许可以理解为，利率低水平阶段流动性宽裕，流动性外溢到加密货币市场，推动比特币价格走主升阶段。

从2018年以来的走势来看，美债实际收益率走势与比特币的走势呈现一定的负相关。尤其是2021年底比特币从高点跌下来，市场走熊，而此时正是美元开启加息周期的时点，美债实际收益率开始拐头向上，亦带来了币价见顶走熊的拐点。

但如下图紫色圈内，2023年10月市场开始炒作比特币现货ETF获批的预期以及后面2024年1月获批后持续的资金流入，比特币开启了一波上涨主升行情，这发生在美元加息的大背景下，美债实际收益率走高的阶段，两者反而出现了正向相关性。因此，我们可以认为，ETF带来的巨量资金，“打破”了以往的简单规律，相当于在局部制造了一次“扰动”。近期来看，在ETF稳定在500亿美元规模水平、美债实际收益率处于高位震荡运行阶段，币价进入调整阶段。

由此可见，宏观上，我们可以采用市场利率和比特币价格走势进行对比的分析方法，比特币受到宏观环境影响是一个长周期的表现，而其自身的资金面逻辑也是一个重要的短期因素。2023年10月市场开始热炒的比特币现货ETF预期以及2024年1月ETF获批上市后的持续资金流入，使得这一时段的比特币开启快速而凌厉的上涨。而比特币在今年3月14日创历史新高后，开始进入震荡调整阶段，在加息周期内，降息预期并不十分明朗的情况下，宏观流动性的约束又成为主要市场外力。

参照前面的经验，我们推测：下一次降息的拐点，比特币价格可能仍处于震荡阶段，而下一次比特币的主升行情，应该发生在降息周期的中后段——即利率运行在一个相对平稳的低位阶段。

接下来我们试图从市场交易预期的角度，观察短期市场预期（以CPI数据为切入点）对比特币价格的影响。

3.2 市场交易预期：CPI数据的发布与比特币价格表现

自2017年12月比特币登陆美国芝商所（CME）期货市场开始，比特币逐渐与美元市场不断融合。比特币价格表现与美元市场的关系是错综复杂的，而观察比特币的历史走势，比特币短期价格表现往往对美国宏观数据和政策非常敏感，尤其是CPI数据发布和美联储公布利率决议的时间点，比特币往往会有比较明显的表现。例如，2024年5月15日，美国发布4月CPI数据（当地时间8:30发布，时区为UTC-4）显示通胀降温，几乎在同一瞬间，比特币价格迅速拉升，当日涨幅超7%。可以简单这样理解，通胀降温，在美元加息周期内是一个边际上的积极信号，预示着流动性转向宽松的概率提升，因此市场在交易这个预期。

我们观察2018年以来每个月美国CPI数据与比特币价格表现之间的关系，预期CPI值减公布数据值（我们称之为通胀降温值）为正，则说明通胀有降温的迹象，这对于降息（增强市场流动性）是一个积极的信号。因此，考察比特币当日（甚至是当时）价格涨跌与通胀降温值之间的关系，可以体现市场交易预期。从下图数据可以看到，当公布的CPI数据体现为通胀降温值为正时比特币当日（时）上涨收盘的情况经常出现，尤其是2020年后这种情况更加频繁。

这种现象可以称之为交易CPI预期，这种短期的交易策略有一定的有效性，即便在2022年这一加息之年，比特币从高位走熊，但几次通胀降温值为正的情况下，比特币也经常在当日表现为上涨。

BTC作为一种全球全天候交易的另类资产，其现货、衍生品交易规模日渐扩大，成为观察全球宏观波动的极佳窗口，后一阶段，实际降息进度、特朗普对BTC的态度、全球地缘政治变化等都会成为影响BTC价格波动的因素。

风险提示

区块链技术研发不及预期：比特币底层的区块链相关技术和项目处于发展初期，存在技术研发不及预期的风险。

监管政策的不确定性：区块链及Web3.0项目实际运行过程中涉及到多项金融、网络及其他监管政策，目前各国监管政策还处于研究和探索阶段，并没有一个成熟的监管模式，所以行业面临监管政策不确定性的风险。

Web3.0商业模式落地不及预期：Web3.0相关基础设施和项目处于发展初期，存在商业模式落地不及预期的风险。

本文节选自已于2024年7月23日发布的报告《区块链：美元潮汐与减半如何影响比特币？》，具体内容请详见相关报告。