博链财经BroadChain获悉，7月12日，CryptoQuant发文表示，目前比特币交易者面临着艰难的市场，目前亏损率为-17%，这是自 FTX 崩溃以来的最低水平。从历史上看，这种低点通常出现于价格触底之前。
比特币上MEV日益凸显：MEV以更隐晦的方式蔓延至比特币
原文作者：, CoinDesk
原文编译：Felix, PANews
要点：
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传统金融和加密领域都存在套利机会，但由于后者待处理交易的可见性和结算时间较长，套利机会更加明显。
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尽管比特币上的 MEV 没有以太坊那么突出，但正通过“狙击”Ordinal 铭文、挖空区块和矿工卡特尔化等出现。
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比特币上出现的 MEV 可能导致市场对内存池“私有化”的压力，这将破坏加密货币的创始原则。
加密货币和区块链的所谓“杀手级应用”之一，是能够在没有中心化金融中介的情况下交易各种资产。别管这些资产中的大多数什么都不做，或者据称什么都不做。人们通过交易它们获得了巨大的回报。就像 2020 年每个人都从 SHIB 中致富，然后在 2023 年再次交易 WIF 和 PEPE。
当早期资本涌入这些代币时，首先在代币上线 CEX 之前，通过自动做市商（AMM）在 DEX 购买。AMM 是去中心化的应用程序，可以匹配加密代币的买家和卖家，而无需通过受监管的交易所，也无需 KYC（如护照照片、驾照照片或多张自拍照）。你所要做的就是连接加密钱包，通过 AMM 输入想购买哪种资产，点击购买就可以了。
这些 AMM 的有趣之处在于（除了避免身份检查的便利性和隐私性之外），虽然加密 KOL 将加密货币和区块链宣传为股票市场的“下一个迭代”，但在某种程度上，股市比 AMM 更实时。
举个简单的例子：A 想以 100 美元的价格购买股票 XYZ，而 B 想以 99 美元的价格出售股票 XYZ。因为如今的金融市场是相当的互联互通，C 不知何故知道这一点（有合法和非法的方式来查找和处理这些信息），并以 99 美元的价格从 B 手中购买了 XYZ 股票，然后立即以 100 美元的价格卖给了 A。每个人都很高兴：A 得到 XYZ 股票，B 得到 99 美元，C 通过交易套利得到 1 美元。
现在，那笔赚钱的交易已经完成，随着交易的结束，套利者 C 吞噬了这笔交易，股票 XYZ 的市场效率低下（A 的买入价和 B 的卖出价之间相差 1 美元）。这一切都是实时发生的，也就是说是线性的，C 必须在恰当的时间介入 A 和 B 之间才能执行这笔交易，而且必须按照这个顺序进行（从 A 到 C 再到 B）。
尽管形式略有不同，这种类型的套利也可以在 AMM 中看到。假设您很早就听说了 SHIB，并且想在 CEX 上市之前购买一些。由于它不在交易所，你调用了基于以太坊的 AMM，然后点击按钮购买 SHIB 代币。当你下订单时，订单会被扔进一大批待定的以太坊交易中。其中一些交易可能是人们用 USDC 在网上购买东西，但其中许多交易是 SHIB 或 WIF 或 PEPE 等代币的交易。
这些交易在完成和执行之前，每个人都可以看到，因为它们都在一个叫做内存池（mempool）里。如果用于交易的 AMM 由于市场效率低下而错误定价了 SHIB（就像示例的股票 XYZ 一样），网络上的某人可以构建一个以太坊交易，在您使用另一个 AMM 之前购买 SHIB，然后将其出售给您以获取利润。
进一步举个例子，假设您购买的 SHIB 相当多。在这种情况下，每个人都可以看到买入量很大且能影响市场的交易正在等待，可以围绕你的交易进行交易，以利用市场效率低下和你的订单影响市场的行情。
像这样的交易可以归类为三明治交易。有些人选择了“三明治攻击”这个术语，因为 AMM 无法将买家与预期卖家进行匹配，并且可能导致原始买家在交易完成之前损失惨重（想象一下，如果你想购买 10 亿枚 SHIB 代币，而由于 AMM 效率低下而无法进行三明治交易，你只得到 8 亿枚）。
三明治交易和其他类型的“低效率发现”更广泛地称为最大化（或矿工）可提取价值（简称 MEV）。MEV 的意思是，验证交易的人选择以对自己而不是交易者最有利的方式对交易进行排序。由于区块时间（验证交易所需的时间）不是实时的（在以太坊中，交易每 12 秒左右验证一次），因此有足够的时间进行套利交易，尤其是交易机器人。
考虑到这一点，不难想象 MEV 已经扩展到 AMM 之外。对于前面的技术争论，一个合理的结论是：想做的事情越复杂，就越有可能出现 MEV。
MEV：优点、缺点，以及在比特币上的存在
围绕 MEV 的讨论非常广泛。是好是坏？是非法的吗?
这取决于你问谁。
从积极的方面来看，MEV 是一个自由市场，通过消除低效率来计算区块链上事物的实际成本，这种低效率将被利用，直到低效率接近于零。消极的一面是，MEV 可能使不了解的外行和新用户又被专业人士和高级用户利用。
目前为止只提到了以太坊，因为尽管 MEV 有先发优势，但比特币历史上并不存在 MEV。尽管它在理论上是存在的，但实际上在经济上不可行（除了在非常特殊的情况下）。
你可能在想：“没有 MEV？如果基于以太坊的 AMM 有 MEV，那么基于比特币的 AMM 肯定也有 MEV 吧？”
你说得对，只是目前还没有基于比特币的 AMM。这是因为以太坊比比特币更具表现力，这意味着你可以“用它做更多的事情”，比如用 Doge 或其他 Meme 创建代币，在 AMM 上交易并致富。
而且由于比特币的表现力不强，比特币上的新代币没有一个繁荣的市场或 AMM。如果比特币上没有新的非比特币资产，与 AMM 相关的 MEV 机会怎么可能出现？用比特币交换其他比特币？
是的。这正是比特币的 MEV 开始出现的地方。
比特币上的 MEV
MEV 在比特币上的稳健性远不及以太坊，当专家们讨论这个话题时，总是带有警告意味。
比特币挖矿公司 Luxor Technology 的研究和内容主管 Colin Harper 表示：“这更像是你可以玩的游戏，而不是 MEV。”
三年前，比特币经历了一次名为 Taproot 的更新，使网络更具表现力。通过 Ordinals 协议，意外地使比特币等价于 NFT 成为可能。这就是之前所说的“用比特币交换其他比特币”的意思：“NFT”可以在比特币上发挥作用，因为 Ordinals 协议能够看到哪些聪（比特币的最小单位， 1 亿分之一）上刻有任意数据，这些数据可以是图片、文本或其他东西。这些收藏品被称为铭文，与 NFT（单独的代币）有所不同。如果你购买的是一个铭文，而不是像在以太坊上那样购买一个全新的代币，那么你只是购买了一些比特币，只有从 Ordinals 协议的角度来看，这些比特币才是特别的。
这实际上就是用比特币买比特币（当然是用多买少）。就像用 ETH 购买 SHIB 或用 USDT 购买 USDC 一样，用比特币购买比特币是一种可以抢先进行的活动。
Colin Harper 解释说：“当你在 Magic Eden 或其他类似的市场上出售铭文时，你使用的是 PSBT（部分签名的比特币交易）。卖方签署他们的一半，当买方购买时，他们会用他们的签名完成交易，买方支付交易费用。因此，如果 NFT 交易者在内存池中看到交易，可以通过广播自己的交易来替换原始买家的付款和地址（窃取）。为此，他们广播了一项费用更高的 RBF（费用替代）交易，以确保他们的交易在原始交易之前得到确认。”
尽管这与本文第一节中讨论的纯粹的 MEV 不太一样，但看起来仍然像 MEV：预期的买方和卖方不匹配，因为第三方介入并为矿工提供更多的补偿以换取铭文，而矿工通过接受第三方交易在交易中最大化了自己的价值。
比特币上其他类似 MEV 的东西
比特币仍然有矿工，在挖矿业务中，有一些事情经常发生，看起来像 MEV。
一个常见的例子是空块挖矿。比特币会定期挖出一个空块。除了挖出该块的矿工之外，这个块对任何人都没有用，因为除了向矿工奖励区块的 coinbase（小写的“c”，不是公司）交易外，没有其他等待确认的交易得到验证。这种情况的发生有技术原因，空块的出现其实是偶然的，但很难说这是不是 MEV 以及是否对比特币有利。
还有矿工的卡特尔化（PANews 注：卡特尔是一种垄断集团，很容易发生在少数资源被数个企业完全掌握的情况下）。许多比特币矿工现在使用矿池来平衡其收入，通过集体挖矿并获得相应的份额。这可能会产生一个问题，尤其是在矿池变得越来越大的情况下。正如风投公司 Cyber Fund 的 Walt Smith 在一篇题为《比特币的 MEV》的长篇文章中所写：
“……矿池挖矿通过提高连续区块获胜的几率，实现了精明的多区块 MEV，从而产生了系统性风险。矿池和其他挖矿卡特尔通过滥用矿池经济学来强制执行通用的区块模板，将进行非标准区块构建的小型矿工列入黑名单。持续的过剩费用加上规模经济会引发整合，从而产生病态循环。”
目前，一些矿池控制了相当大一部分的网络算力，甚至其中两三个矿池可以联合起来控制一半以上的算力。如果矿池卡特尔连续赢得足够的区块，就可以行使垄断权力来最大化利润。
比特币矿工行为的另一个真实例子可能是 MEV：带外支付（out-of-band payments）。比特币矿工会因接受被视为非标准的交易而获得报酬（无论是链下还是通过单独且看似无关的比特币转账）。同样，这不是纯粹的 MEV，因为提取的价值并非由于精明的程序决策而出现在区块链上。相反，价值是通过矿工获得比他们原本应该获得的报酬更多的报酬来提取的。
一些研究人员担心，带外支付是走向滑坡的第一步，可能会掩盖激励机制。但矿工们正在抓住这个机会。上市矿业巨头 Marathon 推出了一项名为 Slipstream 的服务，接受非标准交易。
令人担忧的是，这种暗箱操作可能会导致内存池私有化，这在任何区块链上都是令人不安的。正如 CoinDesk 的 Sam Kessler 所写：“最紧迫的是，人们担心内存池私有化可能会在以太坊交易管道的关键领域巩固新的中间商。”
如果大多数交易都提交到私人内存池进行确认，那么少数人（即被指定的少数人）能影响比特币交易。这将使区块链的权力集中化，对于任何重视审查抵制的人来说，显然是一种难以接受的情形。
比特币上还有其他类似 MEV 的例子，不可避免地以某种形式存在，网络参与者需要注意。
为什么说比特币短期不会直接“V”型反转？
作者：比推BitPush
本轮下跌，主要的原因便是德国政府抛砸和Mt.Gox的赔付。那么，Mt.Gox的赔付影响变小了吗？德国政府的抛压减弱了吗？比特币后市行情又将如何发展？
近期，比特币在大跌之后，市场情绪再度乐观。那么，反转即将到来吗？本轮下跌，主要的原因便是德国政府抛砸和Mt.Gox的赔付。那么，Mt.Gox的赔付影响变小了吗？德国政府的抛压减弱了吗？比特币后市行情又将如何发展？
Mt.Gox的赔付影响变小了吗？短期比特币是反弹还是反转
伴随比特币持续下跌，市场渴望得到一些心理按摩和抚慰，这是正常的。从技术分析角度看，比特币已经大幅偏离多条均线（MA)，出现一定反弹也是行情使然，但是短期恐怕不会直接V型反转。近期，不少分析师的言论在事实面前或将失效。
Mt.Gox的赔付影响真的变小了吗？为 Mt.Gox 赔付工作提供支持的加密货币交易所Bitbank加密分析师表示：“预计 Mt.Gox 的钱包余额变动对市场的影响会较小。当 Mt.Gox 的受托人正式宣布他们已经开始还款时，比特币已经在 5.4 万美元左右波动。消息公布后，比特币价格反弹，并在上周末短暂回升至 5.8 万美元。” 本文认为，并不是Mt.Gox的影响变小了，而是市场在Mt.Gox赔付前提前预期了，当真正赔付开始，比特币已经出现大幅下跌，此时获得赔付的比特币持有者并不会急于卖出。但是，当比特币开始出现一定反弹之后，获得Mt.Gox赔付用户或将开始真正对比特币进行压力测试。
那么，Mt.Gox的真正抛压将在什么时候到来？破产清算人此前曾详细说明，赔款在债权人账户中可见的时间表可能因交易所而异：Kraken最长可能需要 90 天；Bitstamp可能需要 60 天；BitGo为 20 天；SBI VC Trade 和Bitbank则将在 14 天内完成赔款。如果按这个周期，未来两个月，大部分债权人将可能得到赔付。不过，据《比推》报道，其中两家日本交易所（Bitbank 和 SBI VC Trade）已经收到并似乎分配了收到的分配资金，仅在几个小时内完成了分发，而不是最初协定的最长两周内。另外，Bitstamp 在一份声明中表示：“根据与 Mt.Gox 受托人的协议，Bitstamp 有 60 天的时间来分发代币，不过我们会努力确保这些投资者尽快得到补偿。”这或许意味着， Mt.Gox债权人的真正抛压应该在未来一个月后。
德国政府的抛压减弱了吗？此刻是否应该乐观以待
毫无疑问，近期除了Mt.Gox的赔付，带来真正抛压的是德国政府。德国政府似乎预期比特币将要大跌一样，最近可谓频繁卖出其持有的比特币，其或许想要在散户拿到Mt.Gox赔付之前尽可能清掉其持有的比特币，从而提前出逃。不过市场目前似乎过于乐观看待德国政府的抛压了。下面我们先来看一下，市场中比较引人关注的分析。
通过整理，本文认为市场看涨的情绪，主要来自于如下几个关键指标：1、市场回调主要是由于担心由于 Mt.Gox 持续向其客户偿还超过 140,000 BTC 以及德国政府的 BTC 清算而导致市场抛售，尽管价格继续下跌，但抛售压力正在减弱，在技术分析中，这种情况通常表明当前下行趋势可能出现逆转或放缓；2、两个经典技术指标支持看涨反转情景，锤头线看涨，超卖 RSI，比特币 BTC 在 7 月 5 日形成了看涨锤头线形态，此外日 RSI 读数徘徊在超卖阈值 30 附近，这通常预示着盘整或复苏期；3、华尔街押注 9 月降息概率上升，根据 CME 的数据，截至 7 月 7 日，华尔街交易员认为美联储降息 25 个基点的可能性为 72%。一个月前，这一概率为 46.60%；4、比特币 ETF 投资者在 7 月下跌后回归，在连续两天资金流出后，美国现货比特币 ETF 的资金流入恢复；5、美国货币供应量再次扩大；6、比特币矿工投降暗示 BTC 价格触底。
首先，德国政府的抛售是否已经结束？7月8日，链上分析师余烬表示，德国政府今天（6月8日）已经转出了 4,338.7 BTC ($246.59M) 至交易所与做市机构，这是他们自 6/19 开始卖币以来转出 BTC 最多的一天。
7月9日晚间，据 Arkham 监测，在过去的 3 个小时里，德国政府已经向 Kraken、Cumberland、139Po（可能是机构存款/OTC 服务）以及地址 bc1qu 转入 6306.9 枚 BTC（3.6212 亿美元）。其中，3206.9 枚 BTC（1.8458 亿美元）在过去 20 分钟内被转出。自昨日以来，德国政府从包括 Kraken，Bitstamp 和 Coinbase 在内的交易所收到 5366 枚 BTC。
整体上看，德国政府可谓是疯狂抛售，市场短暂看涨情绪，近乎被直接打压。目前，德国政府还持有 22,847 枚 BTC（13.2 亿美元），按这个节奏，市场短期预计很难直接反转。另外，正如本文上文所说，Mt.Gox 的赔付工作大部分可能要到7月下旬才有可能结束，届时比特币有可能遭遇持续抛压。
加密分析师 Alex Krüger 在 X 平台发文对 Mt.Gox 赔付和德国政府地址抛售比特币可引发的下跌幅度进行分析测算。根据当前市场流动性和此前几次比特币大额转移引发的市场下跌幅度，Krüger 基于悲观假设进行推算，即如果德国政府地址一次性卖出剩余比特币、Mt.Gox 持有的 8.5 万枚比特币会被出售 30%，那么 Mt.Gox 和德国政府抛售有可能引发比特币价格快速下跌 10.5%，但总体来讲市场完全可以吸收上述抛压。
目前虽要谨慎，但7月下旬仍然值得期待
笔者对于现在的乐观情绪保持警惕，但是仍然相对看好7月下旬的行情。虽然7月中旬空头仍然占据优势地位，但是市场就是这样，多空正是在悄然间不知不觉间转换；而推动加密市场行情的发生转换的力量包括美联储降息预期上升、以太坊ETF通过、美国大选、以及的OP_CAT技术升级等。
笔者此前曾在6月28日的《Mt.Gox赔付会把BTC砸到多少？加密市场还能上演五穷六绝七翻身？》、7月3日的《七月剧本已写好，比特币将如何打好翻身仗》文中反复提及可能推动比特币行情发展的因素。从目前的角度看，伴随美联储降息预期上升，美股近期表现很好，但加密市场却表现不佳，这主要还是Mt.Gox债权人和德国政府抛砸所致，这是短期影响行情的主要原因。但是，宏观环境的改善是实实在在发生的，这对于加密市场而言会促使机构资金高抛低吸关注比特币等加密资产。另外，从最新消息看，以太坊ETF有可能在7月15日获批，一旦以太坊ETF获批将为加密市场注入新资金，一场机构抄底的戏码大概将上演，这也将彻底引发市场开始出现反转。即便以太坊ETF在7月15日不能获批，但这未必不是好事儿，某种意义上如果在7月底或者八月初将会更利于加密市场的趋势性逆转。
另外，6 月 25 日，科技媒体 Axios 援引两位知情人士报道，美国前总统特朗普正商讨在 7 月底于纳什维尔举行的比特币 2024 大会上发表讲话的事宜。比特币 2024 大会将由 Bitcoin Magazine 主办，定于 7 月 25 日至 27 日举行。如果特朗普为了获得加密人士支持而参与比特币大会，这大概率将直接引发比特币大涨。
总结
从德国政府和Mt.Gox债权人赔付抛压的角度看，本文认为，目前加密市场行情仍然趋于反弹，而不是反转。但是到7月下旬，Mt.Gox债权人赔付工作大部分或将完成。美联储降息预期上升、以太坊ETF通过、美国大选、以及的OP_CAT技术升级等众多因素影响下，比特币的新一轮上涨或将开启。
前白宫主任：比特币必涨的三大理由
作者：Mlixy；来源：W3C DAO
安东尼·斯卡拉穆奇 (Anthony Scaramucci) 表示，尽管加密货币遭遇大幅抛售，但比特币今年仍有望较当前水平上涨近一倍。
前白宫新闻主任，Skyridge Capital 创始人，长期看好加密货币的斯卡拉穆奇表示，他认为比特币未来将面临许多利好因素。
斯卡拉穆奇在周一接受CNBC采访时表示，尽管比特币在过去一个月内下跌了 17%，但比特币仍有望最终达到 17 万美元，并有可能在年底前突破 10 万美元大关。
“从长期来看，我们仍然看好比特币的基本面，”他补充道，并指出了加密货币的三个积极催化剂。
1.更多的比特币回流到投资者手中
斯卡拉穆奇表示，比特币投资者可能会成为加密支付浪潮的接收者——他们可能会将其中的很大一部分重新投入市场。
该公司在上周的一份声明中表示，十年前倒闭的加密货币交易所Mount Gox已经开始偿还其欠债权人和客户的 90 亿美元。
2022 年倒闭并扰乱数字资产市场的加密货币交易所FTX也计划全额偿还大部分存款人。该交易所的律师表示，这可能会将高达 160 亿美元的加密货币返还给投资者。
斯卡拉穆奇估计，根据许多“铁杆”早期比特币投资者的忠诚度，大约 40%-50% 的支出最终可能会被重新投资于加密货币。
他在谈到 FTX 客户存款时表示：“其中很多都是比特币，在破产时被冻结了，不幸的是，这些钱被美元化了，当时比特币的数量很低，但很快就会回到那些账户持有人手中，我们认为其中很多钱将回流到资产中。”
2. 比特币正变得越来越主流
立法者已经提出了一项法案，为加密货币制定监管框架。斯卡拉穆奇表示，这是一个有希望的迹象，表明比特币正在成为一种更广泛接受的价值存储方式，这对其长期发展有利。
“共和党政纲中，对数字资产的保护，尤其是对比特币的保护，非常引人注目，”他补充道。“对我来说，我认为这是一个压倒性的结论，即比特币将成为美国可接受的长期资产类别。”
3. 抛售压力最终将会消退
斯卡拉穆奇表示，比特币价格下跌部分原因是暂时的抛售压力。
例如，他指出，比特币减半事件加剧了试图维持利润的矿工的抛售压力，而 Mount Gox 的偿还也加剧了重新获得加密货币投资的投资者的抛售压力。
2024 年，德国执法部门从一个电影盗版网站缴获了价值约 22 亿美元的比特币，此后，德国政府也出售了价值数亿美元的加密货币。根据区块链分析网站 Arkhan Intelligence 的数据，政府周一又向各种加密货币交易所和做市商发送了价值 1.55 亿美元的比特币。
不过，斯卡拉穆奇表示，这些抛售压力可能会减弱。这与其他加密货币预测者的观点一致，他们预测，随着卖家的退出，未来几个月加密货币将走出低迷。
美联储降息预期升温 投资者应如何应对？
7月11日，美国公布了最新的消费者物价指数（CPI）数据，这一关键经济指标不仅直接反映了通货膨胀的水平，也深刻影响着全球金融市场的走势。数据公布后，市场迅速作出反应，各类资产价格经历了显著波动，同时，市场对于美联储在9月降息的预期显著升温。面对这一复杂多变的市场环境，投资者如何调整策略，有效应对，成为当前关注的焦点。
CPI数据公布后各资产的价格反应
美国CPI数据表明通胀压力有所减缓。数据显示，6月整体CPI环比下降0.1%，低于预期的上升0.1%，同比上升3.0%，也低于预期的3.1%。核心CPI环比仅上升0.1%，同样低于预期的0.2%，这是近三年来最低的上升幅度。
这一消息发布后，市场上各类资产出现了显著的价格波动。外汇市场上，美元汇率普遍走低，非美货币相对走强，显示出市场对美国经济前景的相对悲观态度。大宗商品市场中，黄金等避险资产受到追捧，黄金价格跳涨超过2%，突破每盎司2410美元，创六周高点，银价也上涨创五周高点，而WTI原油和布伦特原油价格均有所上涨，反映了市场对全球经济不确定性和货币宽松政策的担忧。
美股市场表现复杂，尽管整体通胀放缓是个利好消息，但投资者似乎在重新评估科技巨头的估值，导致道琼指数略微上涨0.08%，而纳斯达克指数和S&P 500指数则分别下跌1.95%和0.88%。比特币等加密货币市场也出现剧烈波动，比特币在数据公布后迅速上涨至接近59579美元，但随后回落。
市场预期美联储9月降息概率增加
随着CPI数据的发布，市场对于美联储在9月降息的预期显著增强。摩根大通经济学家将美联储最早在11月降息的预期提前至9月，认为这份通胀报告为9月首次降息铺平了道路。多位机构分析师也持类似观点，认为如果8月的CPI报告继续疲软，那么美联储今年可能进行多达三次降息。
芝商所美联储观察工具（FedWatch Tool）在11日下午公布的数据显示，美联储在9月份议息会议时降息的概率升至92.7%，显着高于前一日的73.4%。这一预期变化表明，市场对美联储货币政策前景的看法发生了显著变化。市场参与者普遍认为，美联储可能会在短期内采取措施应对通胀下降和经济增长放缓的风险。
4E助力投资者灵活应对市场变化
在当前多变的市场环境下，投资者需要一个能够提供全面市场接入和交易服务的平台，以便于进行有效的资产配置和风险管理。4E平台支持包括加密货币、外汇、大宗商品和股票指数交易等多种业务。通过4E，投资者可以方便地进行跨市场交易，根据不同市场状况迅速调整投资策略，降低单一市场波动带来的风险。
具体来说，4E平台提供的多元化交易工具和全面的市场接入，使得投资者可以根据不同市场状况迅速调整投资策略。例如，当市场波动较大时，投资者可以通过平台上的外汇和大宗商品交易来对冲风险，或者利用加密货币的高波动性获取短期收益。同时，4E平台的风险管理工具，如止损和限价单等功能，帮助投资者在不确定的市场环境中保护其投资。
面对美联储降息预期升温的市场环境，投资者应当灵活应对，通过多元化的资产配置和有效的风险管理来保护和增值其资产。利用4E平台提供的全面交易服务和市场接入，投资者可以更好地抓住市场机遇，规避潜在风险，实现其投资目标。
Matrixport投研：散户参与度降低，BTC越来越由机构投资者主导
Matrixport 研究院最新研究如下：
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法币与加密资产兑换难度加大，散户对于 BTC 的兴趣在下降
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市场散户参与度低，BTC 越来越由机构投资者主导
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韩国散户交易群体行为或与近 30 天 BTC 价格下跌有相关性
BTC 谷歌搜索指数下降，新进流量对于 BTC 兴趣在降低
Google Trends 数据表明，市场需要散户对 BTC 的更多关注。BTC 搜索指数在 2017 年飙升期间，搜索趋势达到 100% ， 2021 年降至 67% ， 2024 年 3 月进一步降至 41% 。表面上看，这表明散户对 BTC 的兴趣有限，但不排除随着人们对 BTC 认知的提高，搜索”什么是比特币”的必要性在降低。同时，散户面临将法币兑换为加密货币的挑战，这或对加密市场产生深远影响。
市场散户参与度低，BTC 越来越由机构投资者主导
虽然 BTC 从 2022 年底的低点反弹已超过 300% ，但散户参与度仍然低迷。有人认为这是因为我们仍处于市场周期的早期阶段，但 BTC 因散户杠杆导致的 5% 涨幅或 10% 跌幅的剧烈波动日子已经一去不复返。如今市场更加稳定，周末的波动性降至最低，因为许多交易者在周一至周五跟随机构进行买卖操作。
即使 BTC 经历了 20% 的回调，但其实际波动率始终低于 5 年平均水平（60% ），目前仅为 41% 。随着散户参与度的降低， BTC 越来越由机构投资者主导，导致波动率下降。BTC 跌破 60000 美元时，韩国散户的平仓进一步证明了这一从散户到机构的显著转变。与此同时，ETF 继续保持稳定的资金流入。
韩国散户交易群体行为或与近 30 天 BTC 价格下跌有相关性
分析 BTC 在不同时区的表现时发现：过去 30 天，BTC 大部分下跌发生在亚洲交易时段，占整体跌幅-15% 中的-13% 。这一趋势可能受到韩国散户交易群体在这些时间段内主导市场活动的影响。
在散户活动分析中，韩国尤为突出。韩国交易所的交易量与 BTC 的年化资金费率密切相关，这是基差交易（现货与期货）盈利的关键指标和市场动向的信号。韩国交易用户在山寨币市场的兴起中发挥了关键作用。他们对山寨币的兴趣（部分原因是韩国没有面向散户投资者的期货市场）带来了大量的杠杆机会。
上述部分观点来自 Matrix on Target, 获取 Matrix on Target 完整报告。
免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。数字资产交易可能具有极大的风险和不稳定性。投资决策应在仔细考虑个人情况并咨询金融专业人士后做出。Matrixport 不对基于本内容所提供信息的任何投资决策负责。
情绪触底，杠杆已清，5个理由看涨未来行情
原文标题：《Where are we in the current crypto cycle and where do we go from here?》
原文作者：Tom Dunleavy
编译：Joyce，BlockBeats 编者按：德美政府卖币以及门头沟案件对市场的影响渐入尾声，社区情绪已经触底。接下来，加密市场该走向何方？这个过程中有许多因素需要考虑。本文作者 Tom Dunleavy 对未来市场保持乐观，认为当前的加密市场正站在历史转折点上，比特币潜力巨大，市场波动只是暂时的调整。
与一般的简单看涨发声不同，Tom Dunleavy 从技术指标、宏观流动性和市场结构等方面给出了看涨的具体原因，并对加密市场上潜在的新危机作出了自己的分析。无论是持有看涨或看跌态度的读者都能从本文的梳理中得到一些启发。
在这篇文章中，我将讨论：
当前市场状态：我们正站在历史转折点，比特币潜力巨大，市场波动是暂时的调整。
未来 18 个月展望：全球流动性增加和机构资金涌入将持续推动市场，前景可期。
投资建议：选择有潜力的领域和早期项目至关重要，专注和谨慎投资。
简而言之，你还不够乐观。
大规模去杠杆之后，市场即将启动
首先，让我们回顾一下当前的市场状况。2023 年第四季度，美国即将批准比特币 ETF 的预期引发了一波热潮，标志着本轮周期的开始。2024 年上半年，市场吸引了大约 150 亿美元的新资金流入。特别是以太坊 ETF 在 5 月 23 日的发布，使得价格一度飙升了 30% 以上，尽管最近几周有所回调，但这只是周期内的正常波动，不必过于担心。
与此同时，我们也经历了一次大规模的去杠杆事件。第二季度末，一个周末内近 10 亿美元的资产被清算。虽然这看起来有些吓人，但实际上有助于市场摆脱过度杠杆的负担，使其更加健康稳定。
关键指标：MVRV
我们看看一个非常重要的市场指标——MVRV，即市场价值与实现价值的比率。这个比率是判断市场高估或低估的重要参考，也是提示 BTC 卖空或超卖情况最可靠的指标。目前，BTC 的 MVRV 比率为 1.5 ，说明市场相对低估。
随着市场中的大量杠杆被清除，当前的低 MVRV 值暗示市场有进一步上升的潜力。历史数据显示，当比率超过 4 时，往往是卖出的信号；而低于 1 时，则是买入的好时机。因此，从这个角度来看，比特币未来还有很大的上升空间。
全球流动性的利好刺激
全球流动性是市场周期的重要推手。大家都知道，全球央行和政府的刺激政策对市场有着深远的影响，尤其是美国。作为全球最大的经济体，美国的政策变化对市场至关重要。目前，市场预计今年美联储可能会降息 2 次，而花旗银行甚至预测未来 12 个月内可能会降息 8 次。这将大大增加市场的流动性，对加密货币市场来说无疑是个利好消息。
专注于流动性的机构 crossbordercap，已经呼吁将 2024 年下半年的流动性增长率提高到 20% 。此外，瑞典和欧洲央行也表示将开始放松货币政策。这样的政策变化，将为市场注入更多的资金，推动风险资产价格上涨。
选举周期的影响
选举周期对市场的影响同样不容忽视。每逢选举年，政府的支出往往会增加，这对市场来说也是一个积极信号。特别是现任政府在竞选期间通常会加大直接和间接的支出，这通常会导致年初市场表现强劲，夏季稍显平静，而到了下半年市场会再次反弹。2024 年的选举周期也不例外，预计下半年市场将表现出色。
来自 FTX 的新增购买力
我们还有额外看涨催化剂，FTX 赔款索赔的 120 亿至 140 亿美元预计将在 2024 年 10 月和 11 月流入市场。这将为加密货币市场注入大量新资金，进一步推高市场价格。对于投资者来说，这无疑是个非常利好的消息。
减半「传统」
说到这里，我们也不能忽略过去的经验教训。历史上，加密货币市场往往遵循以比特币减半为中心的四年周期。减半后的第一年，市场迅速上涨；第二年，涨幅开始放缓；第三年，价格大致保持不变；第四年，价格则会急剧下跌。价格通常在减半后 500 天左右达到顶峰。如果这一次的周期遵循同样的模式，市场可能会在 2025 年 10 月左右达到顶峰。
如果按照这个「传统」来看，我们还处于周期的初期阶段，在未来快速上涨的 12 个月之前，预计 7 月和 8 月市场还会比较平静。
不刻舟求剑，如何驾驭本轮牛市？
虽然我们认为大盘会遵循之前的周期上涨，但本周期市场确实存在着一些细微差别。
不容忽视的市场变量
机构入场的影响
在本轮周期中，我们看到了一些新的因素。首先，机构产品的影响越来越大。自比特币 ETF 获批以来，市场已经吸引了超过 150 亿美元的资金流入。而且，目前只有大约 25% 的美国财务顾问可以向客户推荐这些产品，这意味着未来还有很大的增长空间。
黄金 ETF 在获批后，连续五年净流入，因此我们可以预期比特币 ETF 也会持续吸引资金流入。这将有助于减弱市场的波动性，延长周期的持续时间。
更多代币与更大的发型积压
其次，可供购买的代币数量大幅增加。2021 年，市场上约有 40 万个代币，而如今这个数字已经超过了 300 万个，每天新增 10 万个代币。此外，还有大量从先前发行解锁的代币，仅在 7 月，就有价值 3.5 亿美元的代币解锁。这样的供应增加无疑会对市场产生影响。
市场上还有大量准备上市的私人项目。这些项目预计将在秋季进行代币生成活动。2023 年和 2024 年初资助的 1000 多个项目尚未发行代币，预计总供应量将达到数十亿美元。这些新代币的发行可能会对市场产生重大影响。
宏观经济条件
美国的宏观经济条件也对市场有着重要影响。当前，美国的失业率仍然很低，通胀继续下降，失业救济申请持平，工资增长停滞。这些因素为美联储提供了降息的理由。预计 2024 年和 2025 年我们将看到降息，这将降低企业的资本成本，降低消费者的债务利率，并为风险资产提供更多资金。
VC 的储备资金
在 2021 年和 2022 年，多个 10 亿美元以上的加密货币专注基金募集成功。这些基金通常有 3-4 年的资本部署时间线。由于 FTX 的影响，许多基金在 2022 年底和 2023 年初投资谨慎。然而，最近的市场上涨使许多风险投资公司感到意外，导致大量储备资金在本轮周期中处于观望状态。许多储备资金在 2024 年第一季度和第二季度被积极部署。
更明确的监管环境
最后，监管环境的变化也对市场产生了重要影响。虽然即将出台的法规可能存在争议，但明确的规则可以降低市场的不确定性。欧盟的 MiCA 已经启动，美国也有多项关于市场结构、银行服务和稳定币的法案。如果共和党赢得总统和参议院，这些法案将在 2024 年第一季度迅速出台。
如何看待本轮周期？
更长且波动性较低
总体而言，我们认为本轮周期很可能比以前的周期更长且波动性较低。大型资产将领涨，风险投资公司的大量储备资金将支持一系列新项目，但我们仍然需要新的净买家来支撑更多的资产。尽管通过 ETF 我们获得了许多买家，但这些买家不太可能是支持其他代币估值的链上用户。
大盘资产领涨，「山寨币季」不再
我们预计本轮周期中，大型资产将领涨，而长尾资产的波动性将更大。许多顶级资产可能会被纳入机构级产品。与过去的周期相比，许多小型或新兴协议将归零，因为争夺资本的竞争加剧。本轮周期中，长尾协议的投资和表现将出现巨大分化。
选择与专注至关重要
在这个周期中，资产选择比以往任何时候都更为重要。以往「撒网捕鱼」的方法已经不再奏效。由于供应增加，注意力几乎与基本面同等重要（在某些垂直领域甚至更重要）。投资者应重点关注种子轮和 A 轮阶段的垂直领域和协议。
观点：L2 是用户的拯救者 却是 L1 的掠夺者
作者：Decentralised.Co；编译：深潮TechFlow
L2 是否在掠夺 L1 的利益？
L2 使用 L1 进行结算，同时向用户提供更便宜的交易服务。它们在 L1 和用户之间起到中介作用，并通过收取费用（包括 MEV）来获取部分价值。那么，它们是否为使用 L1 的宝贵区块空间支付了足够的费用呢？让我们通过四张图表来分析 L2 对以太坊的影响。
1.L2 如何帮助以太坊生态系统？
先不谈 L2 代币，我们来看看它们对整个以太坊生态系统的贡献。一个衡量方法是看 L2 代币对 ETH 市值的提升。
为了比较，我使用 ETHBTC 比率作为以太坊生态系统相对于比特币的趋势基准。
为了捕捉整个以太坊的价值，我将市值排名前 10 的 L2 代币加到 ETH 中，并将其视为“有效 ETH”或整个以太坊生态系统的价值。
目前，前 10 大 L2 对 ETHBTC 比率几乎没有影响。随着比特币的市场主导地位超过 50%，下图显示 L2 并没有显著提升 ETH（有效）/ BTC 比率（参见黑线与绿线的对比）。
2.那么，价值捕获发生在哪里？
简单来说，价值捕获可以通过两个指标来衡量：收入和市值。如果产生了价值，它会反映在价格上。
a. 收入在哪里被捕获？以太坊经常捕获以太坊生态系统总收入的约 90%。在 2024 年第二季度，Base 一直是收入领先的 L2，其次是 Blast。
b. 就市值而言，ETH 仍然占前 10 大 L2 市值的 95% 以上。
3.L2 向以太坊传递了多少收入？
L2 在以太坊上存储数据会产生成本。这是 L2 的运营成本。这个成本需要平衡。成本太高，L2 的运营会变得困难；成本太低，尽管以太坊提供了关键的结算服务，但从 L2 中赚取的收入却不多。
以太坊的 4844 升级（也称为 Proto Danksharding）降低了 L2 的运营成本。L2 数据存储成本的降低使得 L2 对以太坊的收入贡献从约 10% 降至约 2%。虽然这看起来像是一个挫折，但它使 L2 为更多用户做好了准备，因为交易成本降低了。
到目前为止，从以太坊的角度来看，blob 似乎是个坏主意。那么最终目标是什么？扩展。
在 2024 年的一周内，以太坊支持了 710 万笔交易，收入为 1060 万美元。用户每笔交易的成本约为 1.5 美元。同时，五个 L2（Arbitrum、Base、Blast、Optimism 和 Polygon）支持了超过 7000 万笔交易，费用为 275 万美元。每笔交易成本仅为 0.03 美元。
我们可以讨论交易的质量，例如它们是否是机器人交易或其价值等等。但事实是，以太坊无法支持这么多交易。
总的来说，通过构建 L2 并通过在 L1 上为它们提供更便宜的数据存储选项来降低 L2 的交易成本，这对用户有利，但对以太坊（L1）却不太有利。如果大多数用户选择在 L2 上进行交易，更多的数据将被推送到 L1。随着 L2 推送更多数据并相互竞争 L1 的区块空间，L1 的基础费用会增加，从而提高以太坊的收入。因此，当更多人开始使用 L2 时，这对以太坊和用户来说可能是双赢的。
Coinbase 再次出圈 消费者加密应用可能引领未来十年
作者：Nick Tomaino；编译：深潮TechFlow
导读
昨天，Coinbase 宣布推出一款应用，旨在简化用户管理链上钱包和活动的流程。对于 Coinbase 来说，这款新应用是其成为类似中国微信的“超级应用”目标的又一步。
加密应用一直在努力“出圈”，突破小众市场，进入主流，而对于加密消费级应用而言，如何才能成功“出圈”？ 本文将探讨这个问题，并分享一些关键经验和见解。
正文
我坚信在未来十年里，加密应用将渗透到文化的各个方面。
过去十年主要集中在深度技术和金融领域，但未来十年，我们将看到加密消费者应用与新闻、政治、体育、健康/健身、音乐、直播视频、播客等领域的融合。这些应用将成为有史以来最有用和最有价值的。
这与许多资本分配者的看法相左，他们依然把大量资金投入到无创意的零和产品中。
当市场热炒第69个可扩展的 L1 和收益稳定币时，开发者们正在默默地开发能够引发新消费者行为的产品，这些产品将帮助我们尽快达到超过10亿用户，并造福全世界。
通过早期参与许多成功桥接加密和文化的消费者应用（如 @coinbase、@opensea、@Polymarket、@dYdX），我学到了很多。
如果你在思考下一代尖端的消费者加密应用，以下四点经验可能对你有用：
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成功不会一蹴而就，所以要专注于你真正相信的东西，而不仅仅是赚钱，并坚持多年。
Polymarket 多次被认为无法成功，但创始人 @shayne_coplan 和团队始终坚信预测市场可以带来更多真相。他们遇到了许多障碍，这些障碍可能会让大多数人放弃，但对超越金钱的深层信念帮助他们坚持下来。
Polymarket 在2024年的交易量超过4.23亿美元，并在2024年美国总统选举中发挥了重要作用。信念和坚持终会带来回报。
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纯粹主义者和游客的交汇点是关键。
Coinbase 在过去十多年里巧妙地游走于纯粹主义者和游客之间。如果产品过于纯粹，它将保持小众，难以突破。虽然会有一小部分人因其历史知识和细微差别而喜爱它，但为纯粹主义者打造的产品会限制市场规模。
如果产品过于面向游客，人们会暂时喜欢它，然后很快会离开。来得容易，去得快。2012年，@brian_armstrong 做出了提供托管钱包服务的早期设计决定，因为他相信非托管钱包不利于大众市场的增长。由于这个决定，Coinbase 现在已成为市值超过500亿美元的上市公司。
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深入了解用户和市场文化。
当 Opensea 在2018年推出时，尽管有其他 NFT 市场筹集了更多资金，并吸引了更多知名投资者，Opensea 依然脱颖而出。
这是因为 @dfinzer 和 @xanderatallah 不在乎虚假的声誉或编造虚幻的公司故事，他们只专注于打造一个有用的产品。他们与每位 NFT 创作者交流，参加每一个 NFT 活动，比竞争对手更深入地理解文化。不要被表面的叙述所迷惑，深入挖掘，你将比那些玩弄表面功夫的人更持久。
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屏蔽现有的部落噪音，创建你自己的部落。
真正有用的应用程序不需要迎合任何现有的群体，而是可以创建自己的群体。dYdX 在这方面做出了表率。@AntonioMJuliano 和他的团队从以太坊生态系统起步，随后推出了由 Starkex 支持的 L2，再到由 Cosmos SDK 支持的 dYdX 链，这种做法在未来可能会越来越普遍。
一旦你证明了应用程序的实用性，你就可以完全自主地推出自己的链，而不是将大量控制权和价值拱手让给现有的链。
过去十年的消费者加密应用已经非常有趣，但我相信未来十年将会有百倍的乐趣。
低调上线慢牛上涨，WXT如何成为用户「金铲子」？
近日，WEEX 交易所的平台币 WEEX Token (WXT) 正式上线。
时逢加密市场持续调整，不少山寨币已跌回熊市，市场如惊弓之鸟，WXT 在此时上线似乎有些生不逢时。但 WXT 上线后只经过短暂的洗盘便日拱一卒地稳步攀升，截至目前累计上涨 20% ，在当前一片恐慌的市场氛围中彰显平台币的蓝筹底色和价值支撑。
WXT 币的价值支撑是什么？适合长期持有吗？有哪些方式可以获得 WXT 空投？本文将结合白皮书对 WXT 的代币经济模型、持有者权益、通缩机制等进行详细介绍。
价值支撑：WXT 成为「金铲子」
发行 WEEX Token (WXT) 的初衷是为了践行 WEEX 「用户至上，合作共赢」的承诺，将平台发展红利与用户和合作伙伴共享，同时借助 WXT 绑定更多忠实用户和合作伙伴，实现 WEEX 平台持续长远发展。
为此，WXT 被赋予一篮子持币福利，包括：
Launchpool：用户质押 WXT 即可参与 WEEX Launchpool 项目挖矿，免费获得热门代币空投。截至目前，WEEX 已举办 2 期 Launchpool 活动，分别送出 83, 333, 333 TRUTH 和 37, 000 ZK。
Launchpad：持有 WXT 的用户可优先参与 WEEX Launchpad 新币发行。根据 WEEX 2024 年 Launchpool Launchpad 计划，持有 WXT 的年化收益率高达 64% 。
费率折扣：使用 WXT 抵扣 WEEX 现货交易手续费，可享 30% 费率折扣；持有一定数量 的 WXT，还可享受专属的梯度合约手续费折扣（当前为 20% ）。
邀请奖励升级：持有 100, 000 WXT 超过 30 天，邀请奖励增加 15% 。
VIP 尊享：持仓超过 1, 000, 000 WXT 的用户，专享大额充提币加速服务。
阳光普照：持有 WXT 的用户可参与瓜分热门代币空投，包括各类项目 token、USDT 体验金等。
持币生息：WXT 持有者未来可在特定理财产品上赚取额外的利息奖励。
投票上币：持有一定数量的 WXT 享受上币特权。
这一系列持币权益，使 WXT 成为获取空投、手续费减免、奖励升级的「金铲子」，将为持有者持续带来财富收益，浇筑 WXT 的价值基石。
生态基石： 55% WXT 激励社区
WXT 被设定为全球生态激励通证，用于激励 WEEX 交易所社区的合作伙伴、贡献者、先驱和活跃成员。从代币经济模型来看， 55% 的代币将分配给活跃用户、合作伙伴及团队贡献者，并设置了长达 10 年的锁定期，以确保 WEEX 长期战略和阶段性目标有序实现。
活动拉新：10 亿 WXT（10% ），每年释放 1% ，已释放 0.25% 。用于拉新奖励和激励新用户，确保 WEEX 用户和交易量增长速度。
品牌推广：15 亿 WXT（15% ），每年释放 1.5% ， 2024 年 12 月开始释放。用于 WEEX 品牌建设和媒体伙伴联盟计划，旨在吸引行业媒体和 优质 KOL 合作，提升 WEEX 及 WXT 的品牌知名度和透明度。
合作伙伴生态基金：15 亿 WXT（15% ），每年释放 1.5% ， 2024 年 8 月开始释放。用于回馈 WEEX 交易所合作伙伴，激励长期合作，共享收益。
团队激励：15 亿 WXT（15% ），每年释放 1.5% ， 2025 年 4 月开始释放。用于吸引和留存 Web3 顶尖人才，激励团队成员努力实现关键绩效目标和 WEEX 长期发展战略。
其余 45% 包括 WXT 生态基金 ( 20% ，年释放 2% ) 和 WEEX 投资者保护基金 ( 25% )，前者用于支持 Web3 初创项目，与生态伙伴共同成长；后者用于增厚 WEEX 投资者保护基金，保障用户资产安全，让用户交易安心无忧。
从分配机制来看， 50% 以上的 WXT 都将分配给社区和 WEEX 交易所生态伙伴。未来随着 WEEX 用户规模和生态的不断增长，WXT 的持币将不断分散和去中心化、民主化。
从释放周期来看， 75% 的 WXT 锁仓期长达 10 年，超过了至少两轮加密牛熊周期；其余 25% （投资者保护基⾦）虽未设置锁定期，但这部分资金显然也属于长期持有，仅在出现异常情况时用于补偿用户资金的意外损失。
这意味着，WXT 短期内不存在释放压力，有利于维持币价稳定和实现市值管理目标。这样的机制设计也体现了 WEEX 谋求交易平台和生态社区长期繁荣的初衷，坚定团队的「长期主义」信念。
极致通缩： 90% WXT 回购销毁
WXT 最大供应量 100 亿枚，这个数字看着很高，但白皮书承诺，WEEX 将定期拿出平台利润的一部分从二级市场回购 WXT 并永久销毁，直至总供应量最终减少至 10 亿枚，以增强其稀缺性，保证持币者的长期价值回报。回购详情和销毁记录将在区块链上永久公开，确保透明度和市场信任。这将对 WXT 的长期价值产生积极影响，并增强其生态系统。
作为全球 Top 10 衍生品交易所，WEEX 拥有超过 200 万注册用户，市场覆盖全球 30 多个国家和地区，日均交易量超 10 亿美元，平台早在 2022 年「加密寒冬」就开始实现稳定盈利，并保持月均交易量 100% 的高增长。
顶级实力和高速增长为 WXT 的回购销毁提供了坚实保障，而 90% 的通缩目标则意味着 WXT 将在市场合理估值的基础上升值 10 倍，无疑为其币价保持长期坚挺注入了强大信念。
自 2018 年以来，WEEX 团队怀揣「让区块链技术普惠大众」的热忱信念，穿越多轮牛熊，深耕加密货币交易赛道，在加密资产的全周期运营中积累了深厚的市场经验。凭借安全易用、专业合规的服务体验，以及交易深度、一键跟单等产品优势，WEEX 快速成长为一个开放、透明、公正、可信赖的黑马交易平台。
如今，WXT 上线后绑定越来越多的生态合作伙伴，将为 WEEX 的增长飞轮增添新的驱动引擎，实现交易所和平台币相互赋能的协同机制。比如，WEEX 季度总交易量排名前 50 的用户，可以以 20% 的折扣限额认购 WXT，既为 WXT 带来大量优质买盘，又通过激励提升了 WEEX 的整体交易量和用户活跃度。
WXT 当前正在开展合伙人 Presale 和用户「剪彩活动」，合伙人邀请新用户注册赚取积分，根据积分占比解锁 WXT 7 折认购额度；新用户完成注册、KYC、充值、合约交易等任务即可领取 WXT 空投，单人最高可获得 198, 700 WXT。
展望未来，WEEX 将继续以提供安全、隐私保护和用户友好的交易服务为使命，借助平台币 WXT，构建一个涵盖多元化应用的区块链金融生态系统，推动加密货币行业的创新与发展，并与百万用户和合作伙伴共创共享 Web3 发展红利。
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