短期持有者的近期表现与 2019 年中期类似

CryptoQuant 的一项分析结果显示，比特币短期投资者仍是推动比特币上涨的关键因素。但最近短期持有者的交易策略发生了微妙的变化，大多数投资者要么坚持持有要么亏损出售。据悉，目前的 UTXO 水平与 2019 年类似，当时比特币价格从 2017 年 12 月起花了近 500 天的时间才突破 20,000 美元的历史高点。

2027 年 AI 产业的能耗或将超过比特币挖矿

据报道，随着科技公司大力发展人工智能技术，该产业与比特币矿工的能源竞争日趋激烈，这对美国的能源消耗产生了重大影响。分析师预测，到 2027 年，AI 的能源需求将超过比特币挖矿，将有 20% 的电量将转向 AI 领域。

日本央行释放的加息信号让比特币市场再度承压

近日，日本央行行长上田一夫表示，如果经济和通胀符合预期，日本央行可能会再次加息。尽管七月份已经加过一次息，但通胀调整后的利率仍为负值，这保持了宽松的经济环境。日本进一步释放的加息信号让比特币市场再度承压，并抑制了比特币的上涨趋势。

Elon Musk 推出全球最强 AI 训练系统 Colossus

据报道，Elon Musk 对外宣布，他的人工智能公司 xAI 推出了 Colossus 100k H100 训练集群，这是目前世界上最强大的人工智能训练系统，拥有 10 万个 GPU。该项目耗时 122 天完成，并计划很快扩展到 20 万个 GPU。相比之下，OpenAI 最强模型也才使用了 80,000 个 GPU。

报告显示 96% 的 NFT 流动性为零，超 43% 的持有者处于亏损状态

最近的一份报告显示，有将近 96% 的 NFT 交易量几乎为零，被视为已经“死亡”，社交媒体也很少出现这些 NFT 的最新动态或信息更新。报告分析了超过 5000 个 NFT 和 500 万笔交易，发现超过 43% 的 NFT 持有者处于亏损状态，平均投资回报率下降了 44.5%。

委内瑞拉总统马杜罗呼吁重返加密货币世界

9 月 3 日，委内瑞拉总统尼古拉斯・马杜罗在与银行业代表会晤时表示，该国需要“重返加密货币世界”。这一声明来自于此前 PDVSA-Crypto 计划造成 200 亿美元未入账石油销售损失的背景下。马杜罗强调了全球正向多币种模式转变，但未提及国家加密货币”石油币”的复兴计划。

免责声明：本节提供的信息仅供参考，不代表任何投资建议或FameEX官方观点。

一、市场背景与概述

1. 过去半年的市场表现

过去半年，加密货币市场一直处于震荡状态，比特币的价格在 5 万至 7 万美元之间波动。尽管市场中存在短期的上涨和回调，但整体来看，比特币和其他主流加密货币的价格波动幅度相对较小。市场情绪总体较为谨慎，投资者普遍处于观望状态，等待更明确的市场信号。这段时期内，加密市场受到多个宏观经济因素的影响，包括美联储的货币政策、全球通胀压力、地缘政治风险等。尽管比特币在一定程度上被视为对冲通胀的工具，但其价格表现仍高度依赖于宏观经济环境的变化。

2. 9 月的重要性及市场预期

随着 9 月的到来，市场普遍预期这一月份将成为打破现有区间的重要时间节点。部分分析人士认为， 9 月份可能会出现单边超大行情，无论是向上突破至 8 万美元，还是向下跌破 5 万美元，都将对整个加密市场产生深远影响。值得注意的是， 9 月通常是金融市场的波动月份，历史数据显示，加密市场在 9 月的表现往往较为疲软。然而，考虑到当前市场的复杂性，以及美联储可能采取的降息措施， 9 月的市场走势可能会更加剧烈且不可预测。

3. 美联储降息预期及其影响

9 月美联储的议息会议成为市场关注的焦点。市场普遍预计，美联储将在此次会议上宣布降息 25 个基点。这一政策决定将对包括比特币在内的风险资产产生重大影响。通常情况下，降息会推动资产价格上涨，因为市场流动性增加，投资者风险偏好上升。然而，市场也存在对经济衰退的担忧。如果美联储的降息幅度超过预期（如 50 个基点），可能会引发市场对未来经济前景的担忧，进而导致资产价格的短期回调。这种政策的不确定性增加了 9 月市场波动的可能性。

二、历史表现与趋势分析

1. 比特币的历史季节性表现

回顾过去十年的比特币市场表现， 9 月通常是表现较为疲软的月份。从 2013 年至 2023 年， 9 月份比特币的回报率大多为负，仅有少数年份出现上涨。这一趋势在一定程度上反映了投资者对 9 月市场风险的担忧，导致其更倾向于持币观望或减仓操作。此外， 9 月也是传统金融市场的波动月份，股票市场和大宗商品市场在这一时期的表现也往往不佳。这种跨市场的负面季节性效应可能加剧了加密市场的抛压，进一步压制了比特币的价格表现。

2. 比特币的技术分析：支撑与阻力位

从技术分析的角度来看，比特币在 8 月底接近 60, 000 美元的支撑位，并在此区间内展开震荡整理。随着 9 月的到来，市场关注的焦点在于比特币是否能够突破现有区间，上行至 70, 000 美元甚至 80, 000 美元，或者相反，跌破关键支撑位，进入更低的区间。从历史价格走势来看， 60, 000 美元是一个重要的心理支撑位，如果比特币价格在此基础上出现反弹，市场情绪可能会转向乐观。然而，如果这一支撑位被有效跌破，则可能引发进一步的抛售，导致价格下探至 50, 000 美元甚至更低。

3. 市场结构与情绪分析

目前的市场结构显示，现货市场的风险偏好有所下降，投资者更倾向于减仓避险。然而，永续合约市场中的投机者则继续尝试“逢低买入”，大量未平仓多头头寸反映了市场对未来价格上涨的预期。这种分化的市场情绪增加了市场的波动性和不确定性。一旦市场趋势明朗，投机者可能迅速调整头寸，这将加剧价格的剧烈波动。因此，投资者在 9 月应密切关注市场情绪的变化，避免在趋势逆转时被动追涨杀跌。

4. 其他加密货币的表现

除了比特币之外，其他主流加密货币在 9 月的表现也将受到美联储政策和市场情绪的影响。以太坊等大市值加密货币通常与比特币呈现较强的价格联动性，因此其走势可能与比特币高度一致。与此同时，一些小市值代币可能表现出更高的波动性，特别是在市场出现剧烈波动的情况下。对于这些高风险资产，投资者应谨慎操作，避免因市场短期波动而遭受较大的投资损失。

三、宏观经济因素的深度影响

1. 美联储货币政策与市场预期

美联储的货币政策一直是全球金融市场的重要影响因素，尤其是在当前通胀压力和经济不确定性加剧的背景下。9 月的议息会议将成为市场的一个关键时刻，投资者将密切关注美联储的政策声明以及主席鲍威尔的讲话内容。如果美联储如市场预期般降息 25 个基点，这一举措可能会在短期内提振市场情绪，推高包括比特币在内的风险资产价格。然而，降息也可能带来长期的潜在风险，特别是在经济基本面未得到明显改善的情况下。此外，市场也在猜测美联储是否会采取更激进的降息措施（如 50 个基点）。尽管这种可能性较低，但一旦实现，市场可能会经历短暂的价格飙升，随后因对经济前景的担忧而出现回调。因此，投资者在 9 月需要保持高度警惕，密切关注美联储的政策动向。

2. 美国经济数据对市场的影响

除了美联储的政策决定，美国 9 月发布的一系列经济数据也将对市场产生重大影响。特别是 9 月 6 日的失业率数据和 9 月 11 日的 CPI 数据，这些数据将直接影响市场对美联储未来政策走向的预期。如果 9 月的经济数据表现良好（如失业率下降、CPI 温和上涨），市场可能会预期美联储采取更加宽松的政策，这将利好比特币等风险资产。然而，如果经济数据表现疲软，特别是失业率上升、CPI 超预期上涨，市场对经济衰退的担忧可能加剧，进而对比特币等资产价格产生负面影响。在这种背景下，投资者应密切关注每一项关键经济数据的发布，并根据数据表现及时调整投资策略。此外，在数据发布前后，市场可能出现剧烈波动，投资者应采取适当的风险管理措施，避免因市场瞬间波动而遭受损失。

3. 全球宏观经济环境的影响

除了美国国内的经济因素，全球宏观经济环境也是影响加密市场的重要因素之一。全球供应链的中断、地缘政治风险、能源价格的波动等，都可能通过影响投资者情绪和资本流动性，间接影响加密货币市场。在过去的几个月中，全球通胀压力持续上升，尤其是能源和食品价格的上涨对全球经济增长构成挑战。这种情况下，投资者对于高风险资产的兴趣可能减弱，转而追求更为稳定的投资标的。

此外，全球主要经济体之间的政策协调与摩擦也会对市场产生影响。例如，美国与中国之间的贸易关系，以及欧盟内部的经济政策协调，都可能通过影响全球资本流动，间接影响比特币和其他加密货币的市场表现。

四、比特币市场的技术分析

1. 长期趋势与周期分析

比特币市场历来呈现出明显的周期性特点，每隔数年便会出现一轮显著的牛市或熊市。这种周期性通常与比特币区块奖励减半事件密切相关。尽管市场环境和投资者情绪会在短期内产生波动，但比特币的长期上涨趋势在过去十年中仍然得以维持。目前，比特币的价格仍处于历史高点附近，但市场在过去半年内的震荡整理显示出投资者对未来走势的分歧。在当前的市场结构中， 50, 000 美元是一个关键的支撑位，投资者应密切关注该水平的得失。如果比特币能够成功守住这一支撑位，并在未来数周内展开反弹，那么市场可能会进入新一轮的上涨周期，目标价位可能在 70, 000 美元甚至 80, 000 美元以上。然而，如果 60, 000 美元的支撑位被有效跌破，市场可能会进入一轮深度调整，价格可能下探至 50, 000 美元以下。

2. 短期技术指标与交易信号

从短期技术指标来看，移动平均线（MA）、相对强弱指数（RSI）以及布林带（Bollinger Bands）等都是投资者常用的分析工具。当前，比特币的日线图显示， 50 日移动平均线与 200 日移动平均线呈现“金叉”信号，表明短期内价格可能有进一步上涨的动能。与此同时，RSI 指标显示市场目前并未处于超买或超卖状态，这意味着比特币价格在短期内仍有较大的上行或下行空间。投资者应密切关注 RSI 的变化，以判断市场是否即将进入极端行情。布林带则显示，比特币的价格目前处于布林带的中轨附近，表明市场处于震荡整理阶段。投资者可以通过观察价格是否突破布林带的上轨或下轨，来判断市场是否即将迎来新的趋势。

3. 市场深度与流动性分析

市场深度和流动性是影响比特币价格波动的重要因素。一般而言，当市场深度较大时，价格波动相对较小，而当市场深度较浅时，少量的交易量便可能引发较大的价格波动。目前，主要交易所的比特币市场深度较为稳定，但随着 9 月的到来，市场流动性可能会受到多种因素的影响。例如，在美联储议息会议和关键经济数据发布前后，市场参与者可能会减少交易量，导致市场流动性下降，从而增加价格波动的可能性。此外，永续合约市场中的未平仓合约数量也值得关注。如果未平仓合约数量过高，且市场情绪发生逆转，可能引发大规模的平仓潮，导致价格的剧烈波动。因此，投资者在操作时应密切关注市场深度与流动性的变化，并根据市场情况调整操作策略。

五、风险因素与投资建议

1. 潜在风险因素分析

在当前的市场环境下，投资者需要关注多种潜在的风险因素，包括但不限于以下几方面：

政策风险：美联储的货币政策是影响市场的重要因素。如果美联储的政策决定超出市场预期，可能引发市场的剧烈波动。

市场风险： 9 月是传统金融市场的波动月份，加密市场可能会受到传统市场波动的影响。尤其是比特币价格与股市之间的关联性逐渐增强，在股市大幅波动时，加密市场可能会出现跟随反应。

流动性风险：市场流动性是决定价格波动幅度的重要因素。如果市场流动性下降，可能会导致价格的剧烈波动，增加投资者的操作难度。

技术风险：比特币及其他加密货币市场高度依赖技术平台的运行，如果交易平台或钱包服务出现技术故障，可能导致市场流动性暂时中断，进而引发市场恐慌。

2. 投资策略与建议

在当前市场环境下，投资者应采取更加谨慎和灵活的投资策略，以应对可能出现的市场波动。以下是一些具体的投资建议：

分批买入策略：在市场不确定性较大的情况下，建议投资者采取分批买入策略，以降低投资成本并分散风险。例如，可以在市场出现调整时逐步加仓，而不是一次性投入全部资金。

大币种优先策略：在市场波动较大的时期，投资比特币等大市值加密货币通常比投资小市值代币更为稳妥。大市值加密货币的价格波动相对较小，且市场流动性较强，适合在不确定性较高的环境中操作。

止损与止盈策略：在市场波动较大的情况下，投资者应设定明确的止损和止盈点位，以防止市场突然波动带来不可预见的损失。尤其是在市场趋势尚不明朗的情况下，保持操作纪律非常重要。

关注宏观经济数据：在 9 月，投资者应密切关注美联储的政策动向以及关键经济数据的发布，并根据数据的表现调整投资策略。特别是美联储议息会议前后的市场波动，可能会为投资者提供较好的交易机会。

保持良好的心态：面对市场波动，投资者应保持冷静，避免因短期的价格波动而做出过于激进或恐慌的决策。建议投资者根据自己的风险承受能力设定合理的投资目标，并严格遵守自己的投资计划。

六、总结与展望

9 月对于加密货币市场而言，将是一个充满挑战和机遇的月份。美联储的政策决定、美国关键经济数据的发布、全球宏观经济环境的变化，都可能对比特币及其他加密货币的价格产生重大影响。尽管历史数据显示 9 月通常是表现较差的月份，但市场仍存在不确定性。投资者应保持高度警惕，采取谨慎的投资策略，以应对可能出现的市场波动。

未来几周内，市场走势将受到多方面因素的综合影响。投资者应密切关注市场动向，及时调整投资策略，抓住可能出现的投资机会。同时，做好风险管理，避免因市场的剧烈波动而遭受较大损失。

摘要：周期与叙事一直是全球加密市场的核心话题，过去行业更多以比特币减半为参考感知周期，同时挖掘大的叙事走向，但比特币、以太坊现货 ETF 的通过后，加密市场与全球金融市场走势高度耦合，影响加密市场走势的变量正在增多。

混沌值飙升的背景下，如何更清晰的感知周期性，发掘未来的叙事趋势显得十分关键。而投资机构作为创新叙事捕手，嗅觉一直相对前沿。鉴于此 OKX 特别策划《加密进化论》专栏，邀请全球主流的加密投资机构一同围绕当前市场的周期性、新一轮叙事方向以及细分热门赛道等话题系统化输出，抛砖引玉。

以下是第三期内容，由 OKX Ventures、Polychain 与 Delphi Digital 共同围绕“ AI 与 Crypto 的融合”等话题展开，希望他们的洞察与观点对你有所启发。

关于 OKX Ventures

OKX Ventures 是领先的加密资产交易平台和Web3技术公司 OKX 的投资部门，初始资本承诺为 1 亿美元。它专注于在全球范围内探索最好的区块链项目，支持前沿的区块链技术创新，促进全球区块链行业的健康发展，并投资于长期结构性价值。通过对支持区块链行业发展的企业家的承诺，OKX Ventures 帮助建立创新公司，并为区块链项目带来全球资源和历史经验。

关于 Polychain Capital

Polychain Capital 是一家致力于投资区块链技术和去中心化金融的投资公司。自 2016 年成立以来一直专注于支持利用区块链颠覆传统行业并创建创新金融体系的变革性项目。凭借对加密领域的深入了解，Polychain Capital 支持有远见的企业家和尖端技术，推动去中心化网络和协议的增长和采用。

关于 Delphi Digital

Delphi Digital 是一家研究驱动型公司，致力于促进对不断增长的数字资产市场的理解和发展。Delphi Digital 通过四个业务线支持生态系统：Delphi Research, Delphi Ventures, Delphi Creative 以及 Delphi Labs。

一、当 Crypto 遇见 AI 

OKX Ventures：AI 技术的发展目前高度依赖巨头的推动，如 OpenAI，Google，Nvidia 等。Nvidia 控制了整个 AI 时代的 “电力”，OpenAI 和 Google 则掌握最核心的数据和技术方案。这种中心化、高度依赖巨头的状态会限制行业的创新和发展。而 Crypto 去中心化、无需许可的特性正好可以打破巨头的枷锁，能在一定程度上促进技术创新，带来行业新的繁荣。

目前，比较常见的场景包括算力、数据、模型和应用。

• 算力

分布式/去中心化算力市场如 io.net, Prodia，利用全球市场闲置算力，能打破巨头的算力垄断，我们非常期待看到，未来分布式算力供给总量在某个时点超过中心化算力供给的时候，会发生什么样的化学反应。此外，由于 AI 算力资产的稀缺性以及高收益等特点，也出现了算力 RWA 项目如 Compute Labs，通过将算力资产代币化并开发相关衍生品，创建 AI-Fi 生态。

• 数据

Crypto 的经济模型能很好地激励用户参与 AI 数据领域。比如各种 Depin 项目能够通过 token 经济模型激励用户参与数据贡献、数据标注或者数据验证，为 AI 模型训练提供数据源；Space and Time 通过 proof of SQL 将防篡改的链上和链下数据结合起来，为 AI 与区块链结合打造可验证计算层；0 g.ai 则构建了一个可扩展的数据可用层和存储系统；此外，Crypto 的隐私保护特性，能更好地实现用户数据的安全隐私，如 Flock.io, Privasea.ai 等都强调模型训练时用户数据隐私保护的重要性。

• 模型

开放的模型市场有望打破科技巨头的模型垄断，用户不仅可以通过提供计算资源来支持 AI 模型的训练和推理，同时还能提供数据或模型，通过网络协议直接进行交互。此外，分布式模型训练是目前的一个难点，我们特别期望看到分布式模型训练出现技术突破，希望在不久的将来能看到创业团队填补上这块空白版图。

• 应用

应用层面，AI 与 Crypto 结合能更好地实现创作者内容生成，用户可以自主构建具有自定义个性的虚拟角色和聊天机器人，如 Myshell，用户通过上传数据训练模型，构建自己的 AI Smart Agent，同时也让数据提供者、模型训练者都能从平台发展的过程中获得红利，进而形成正向的数据飞轮。

Polychain：AI 领域正在从闭源模型向复杂的开源方案转变。这一变化虽使 AI 功能的获取更为民主化，但也带来了新挑战，尤其在模型创建者的价值获取方面。开源模型的金融化是加密与 AI 交汇的一个创新领域，区块链技术结合了开源、所有权和可验证性，为价值积累奠定了基础。Ora 的初始模型发行（IMO）便展示了代币如何代表 AI 模型，使代币持有者在模型盈利时获得回报。这不仅激励开源开发，还确保了创建者和贡献者的公平补偿。

除了金融化，加密与 AI 的融合还推动了公共治理和系统透明度的创新。随着对 AI 模型偏见和集中控制的担忧增加，基于区块链的解决方案提供了分散的训练、推理和治理机制，确保了透明的决策过程和社区参与。

然而，创新的核心在于基础设施的发展。分布式计算网络、新型数据所有权机制及新的代币标准的进步，使模型所有权和收入共享成为可能。这些基础设施的发展为加密与 AI 的复杂应用奠定了基础。

一个有前景的方向是 AI 代理与可执行任务系统的出现。它们可作为个人的延伸，自动执行复杂任务，从个性化助手到去中心化金融的高级自动化。但其实现依赖于数据隐私保护、可验证的计算系统及基础设施的无缝集成。

加密与 AI 融合的项目虽处于早期，但通过快速的迭代实验取得了进展。尽管最佳实践尚未确立，密码技术在解决 AI 挑战中的潜力日益明显。

未来，我们将看到更多结合加密与 AI 优势的精细应用。这一融合不仅会带来更加透明和负责的系统，还将显著提升 AI 和区块链技术的可用性和功能。随着探索的继续，这一领域将出现令人期待的发展。

二、抽丝 Crypto+AI 投资方法论

OKX Ventures：这个问题我们可以从目前赛道的发展趋势展开。

• 目前这个赛道正从炒作到实质。

过去一年，市场上涌现了大量 Crypto AI 项目，大多集中在基础设施领域，而应用层面较少，且以套壳为主，缺少创新，技术含量较低，炒作蹭概念的成分很大。炒作与泡沫是技术革新初期的伴生现象，经过市场资源的优化配置，未来我们将看到真正的具有技术背景的创业团队进入 Crypto AI 领域，市场将开始青睐那些能够提供实实在在价值、可扩展性和可用性的项目，而不是那些仅仅依赖炒作和营销的项目。

• 从投机到需求

市场将从投机驱动转向需求驱动，关注点将从潜在价值的投机转向实际使用和采纳。创业者仅仅靠叙事吸引投资者是不够的，现在市场对纯叙事类项目偏向于谨慎和保守。未来，有真实市场需求和业务收入的项目将成为投资者买单的必要条件，这也是我们布局 Crypto AI 赛道时的一个基本逻辑。

基于上述发展趋势，我们抽象出了相应的投资逻辑，核心有三点：

• 市场需求导向

很多 AI 创业团队直到产品推出市场才发现市场并不买单，用户对自己的产品根本没有需求，追根溯源就是在创业伊始对市场需求调研不足，没有以市场需求为导向，或者说是错误认定了未经验证的伪需求。

因此，在布局 Crypto AI 赛道时我们格外重视市场需求的满足。首先，大方向上判断项目属于 Crypto AI 领域的什么赛道，市场容量会有多大，项目未来发展空间有多大，以及竞争对手、竞争情况如何。其次，项目解决了什么问题，满足了什么需求，哪怕是非常小的点，解决了市场痛点都是可行的思路和方向。

• 不能纯叙事

Crypto AI 领域被人诟病最多的就是以叙事为主，没有实际应用。我们很难完全同意这个观点，但是市场很难再为纯叙事买单，因此，真实的业务场景和商业模式显得尤为重要。

创业团队必须要有能支撑自身存续的业务收入，很多创业团队把 NFT/Token 销售作为唯一的收入来源，这是绝对行不通的。创业团队要有明确的商业模式，想清楚自己的业务收入来源在哪里，而不仅仅依靠叙事让市场买单。

• 团队需要有 AI 背景

AI 的火爆迅速点燃Web2市场和 VC 的热情，这股热潮也理所当然吹到了加密世界，很多加密创业团队开始蹭 AI 热点，包装项目，导致市面上出现了大量 Crypto AI 的项目，但由于团队没有 AI 技术背景，项目大多是套壳产品，没有市场竞争力，很快就被市场淘汰了。AI 存在较高的技术门槛，尤其在 Crypto 和 AI 进行结合的时候，需要对两个领域都有较深的认知才能将两者有效结合起来，否则很难被市场认可。

总的来说，投资的基本思路是在一个市场发展潜力巨大的赛道里发现市场需求和问题，并找到最适合的团队，给创业者提供帮助，一起从 0 到 1 满足市场需求并解决问题。

Polychain：当前，加密和 AI 项目的格局以叙事驱动为主，这是早期变革性技术的典型特征。这种叙事不仅是营销的一部分，也是生态系统发展的必要环节，有助于吸引关注、推动社区参与和初期采用。然而，我们认识到，评估这些项目时，需要超越叙事，关注其技术基础和实际应用。因此，我们的投资策略基于对加密和 AI 技术及其潜在协同作用的深入研究，优先考虑那些有吸引人的愿景，且有明确市场采用路径和坚实技术基础的项目。过滤这些噪音就要深入研究。

目前，加密和 AI 的结合主要在基础设施层面上，GPU 网络、推理和智能网络、可验证和私有计算以及数据管理解决方案等方面，这将为下一波创新奠定基础。

未来，数据隐私技术如同态加密、多方计算、零知识证明等将成为保护 AI 隐私的重要手段。去中心化数据市场、可验证推理网络、AI 代理基础设施将持续增长，推动 AI 功能普及，构建公平、透明、高效的系统。AI 与区块链的集成可能带来新一波加密应用，如去中心化金融的 AI 分析、资产管理的预测模型、DAO 的治理机制等。高质量数据集上训练的小型高效模型也将继续发展，推动更个性化的 AI 体验，减少应用摩擦。

Delphi Digital：软件正在吞噬世界，而 AI 正在吞噬软件。AI 的本质是数据和计算，因此，谁能最有效地获取这两个关键输入（基础设施）、协调它们（中间件）或利用它们满足用户需求（应用程序），谁就将获得巨大的价值。

目前，Delphi Ventures 的核心投资逻辑侧重于 DeAI 生态系统，正在积极布局 DeAI 堆栈的每一层项目。

首先是在基础设施层面，DeAI 依赖于数据和计算，尤其是通过加密货币激励机制来高效获取这些资源。这是堆栈中最具挑战性但也最有潜力的一部分。当前，分布式训练协议和 GPU 市场通过协调异构硬件为大型科技公司提供低成本解决方案，而 DePIN 网络则凭借其低成本构建硬件网络的能力，在未来智能化经济中占据重要位置。

其次，在中间件层面，DeAI 旨在实现高效的可组合计算，类似于 DeFi 的“乐高”模型。我们特别看好高效的路由机制（即如何为正确的用例选择最具成本效益和性能的模型）、图神经网络、用于在受限的链上环境中扩展数据和计算的协处理器，以及解决开源开发人员激励问题的基于加密的机制。如果执行得当，DeAI 中间件将描绘出一种令人信服的人工智能模块化方法的愿景，这种方法最终可能会超越当今科技巨头的集成闭源版本。

最后是在应用层面，链上代理协议可能是改善加密领域用户体验的关键。通过连接计算网络和用户，这些协议不仅能够降低成本，还能释放web3基础设施的潜力，推动新的经济模式发展。

总的来说，AI 将深刻改变我们的经济形态。虽然 DeAI 当前叙事可能过于乐观，但机会规模确实巨大。对于那些有耐心和洞察力的人，DeAI 真正的可组合计算愿景或许能够证明区块链本身的价值。

三、谈未来机遇

OKX Ventures：技术突破与创新是永恒的机遇。

AI 领域存在较严重的技术垄断，数据和核心技术更多地掌握在科技巨头手里，初创公司的生存空间被挤压得很小。如何应对科技巨头的技术垄断和蚕食，是创业者需要面对的首要问题。我们非常期待看到未来有更多的创业团队跳出跟随者的身份，通过 Crypto AI 的结合，打破中心化科技巨头的垄断，实现技术突破与创新，真正将叙事和产品跑通落地，满足市场需求。

如何不下牌桌是创业团队要思考的问题。

• 创业团队需要摸索自身业务的商业模式及其可持续性，纯叙事的项目不再被市场接受，创业团队需要有稳定的业务收入或者未来清晰可行的可变现商业模式。

• 创业团队需要有合理的财务管理和成本控制技能，确保项目的长期稳定运营。财务问题是创业团队出现问题最多的点，很多创业团队因为财务管理不善而导致项目失败。

• 创业团队需要有足够的灵活性和机动性。市场发展瞬息万变，一个技术突破可能导致一批创业团队消失，创业团队需要具备灵活性和适应能力，根据市场及时调整策略和方向，学会择时与借势。

Polychain：当前，AI 和加密行业情绪正发生显著转变。机构和监管机构对加密市场的态度有所改善，美国比特币和以太坊 ETF 的批准反映了这一变化，主流接受度的提升为进一步创新铺平了道路。同时，AI 领域也在经历转变，部分 OpenAI 创始成员离职以推动“超级对齐”理念的实现，这为 AI 开发和治理带来了新的创新机会，与加密项目的去中心化精神相契合，形成独特的协同效应。

尽管 AI 领域尚处于初期阶段，需求仍然旺盛，但主导战略尚未明确。结合更公平、更开放的 AI 理念，能够有效结合 AI 和区块链技术的项目具备广阔的发展前景。“超级对齐”理念缓解了对 AI 对就业和信息真实性影响的担忧，也推动了对用户拥有 AI 系统的兴趣。能够促进用户所有权和利益对齐的加密项目已受到广泛关注。

然而，机遇伴随着挑战。全球经济面临冲突、经济衰退、高通胀和高利率等压力，导致消费谨慎，可能影响对加密资产的投资。但这种环境也可能促使人们将加密货币视为传统金融系统的替代品，比特币因此被视为“数字黄金”和不确定时期的价值储存手段。

监管不确定性仍是问题。加密货币和 AI 的法律环境在不同地区各有不同，项目必须在这不确定性中保持灵活应对。人才稀缺也是一大挑战，AI 和区块链领域的专业人才竞争激烈，可能影响项目开发进度。

展望未来，当前的市场周期可能成为加密和 AI 项目的过滤器，能有效应对现实需求、适应监管并整合技术的项目，将引领行业下一阶段的发展。随着市场成熟，加密和 AI 技术将向更可持续、实际应用的方向发展，未来可能更加注重 AI 系统的用户所有权和数据权利，发展去中心化 AI 基础设施，并将 AI 能力与区块链生态系统深度融合，推动新经济模式的出现。

Delphi Digital：DeAI 的最大挑战在基础设施层，特别是在构建基础模型所需的资本密集度以及数据、计算的规模化回报上。

大型科技公司在这方面占据了明显优势：通过在第二代互联网时期利用垄断利润构建庞大的资本库，并在十年低利率期间将其再投资于云基础设施，它们现在试图垄断数据和计算市场，进而控制智能市场——AI 的关键因素。

由于大型训练的资本需求和高带宽要求，超级集群仍然是最优选择，这为大型科技公司提供了性能最强的闭源模型，并计划以垄断利润出租这些模型，再将收益投资于下一代技术。然而，AI 的护城河比web2的网络效应更浅。前沿模型的价值正在迅速贬值，尤其是 Meta 转向“焦土”战略，投入数百亿美元开发性能 SOTA 的开源模型如 Llama 3.1 。

随着低延迟分散训练方法的兴起，前沿模型的商品化趋势逐渐显现。这一变化将竞争从有利于大型科技公司控制的硬件超级集群，转向更加有利于开源和加密软件创新的环境。同时，智能技术的价格也在迅速下降。

我们在 DeAI中深入探讨了大科技与 DeAI 之间的紧张关系，欢迎感兴趣的读者免费查阅。

考虑到“专家混合”架构和 LLM 综合/路由的计算效率，未来可能不是由 3-5 个超级模型主导的世界，而是一个由数百万个不同形状、大小和用例的模型交织而成的智能网络。这带来了巨大的协调挑战，而区块链和加密激励机制正好具备解决这些问题的潜力。

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